3月28日，东吴证券发布2017年年报。报告期内，东吴证券营收收入41.44亿元，同比下降10.78%;归属于母公司股东的净利润7.88亿元，同比下降47.40%，营收和净利润出现出现双下降。
数据显示，东吴证券2016年营收46.45亿元，同比下降31.99%;归母净利润14.98亿元，同比下降45%。
对比过去两年间的数据，虽然营收下滑的趋势有所放缓，但是净利润降幅却是不断扩大，这两年几乎都是“拦腰一刀”。
“苏湖熟，天下足”，这家扎根于中国最富庶地区的证券公司，在行情大潮退去之后，何以显得如此脆弱?
业绩连续滑坡
下面两张图是东吴证券最近几年的营业收入以及净利润情况。
不难看出，自上市以来，东吴证券的业绩增长呈现出两个截然不同的阶段。
第一阶段是在2011年至2015年，东吴证券无论是营收，还是净利润，都是增长状态，特别是在2014年、2015年，增长更是都超过100%。
第二阶段是2016年至2017年。从2016年开始，东吴证券业绩开始出现下滑，营收和净利润连续两年双降，净利润降幅更是近乎“腰斩”的态势。
毕竟同一时间，有的公司稳住了阵脚，有的公司甚至出现了逆势上扬，而像东吴证券这样一退再退的券商并不多见。
上证指数从2015年的5178高点坠落以来，市场一直处于低位震荡调整之中。都说证券行业是看天吃饭，行情低迷的时候券商业绩通常就好不到哪去。不过，行业分化亦就此加剧，
截至3月28日，已经有12家券商公布了2017年年报，其中4家营收连续两年下滑、6家净利润连续两年下滑，营收和净利润均连续两年下滑的有四家(太平洋、东吴证券、国金证券、中国银行)，而太平洋和东吴证券业绩下滑相对较大。
究竟差在哪？
东吴证券目前从事的主要业务包括经纪及财富管理业务、投资银行业务、投资与交易业务、资管及基金管理业务、信用交易业务。每项业务的相关数据如图：
东吴证券5大业务，有3项业务的营收相比去年出现下滑，而且这3项业务收入占比还是排名前三的，占到了总营收的75.43%，在这种情况下总营收出现下滑也并不奇怪了。
而净利润大幅下滑则要在毛利率中找原因。还是上面这张图，东吴证券5项业务的毛利率均较2016年出现不同程度下跌，投资交易业务居然出现营业收入小于营业成本的情况，直接来个收不抵支，毛利率猛降40.35个百分点。
投资与交易业务是东吴证券以自有资金进行权益性证券、固定收益证券、衍生工具及其他另类金融产品的投资交易，2016年时此项业务毛利率就出现下滑，比上年减少了64.48个百分点。
营业成本与营业收入的严重不匹配造成了东吴证券现在的窘境。
从图表中可以看出，
没有对比，或许就没有伤害。与东吴证券公布年报同时，江苏另一家券商——华泰证券也公布了年报。作为券商行业第一方队，华泰证券业绩逆势上扬，2017年实现营收211.09亿元，归母净利润92.77亿元，同比分别增长24.71%、47.94%，这样的体量能取得如此成绩实在难得。
“他山之石，可以攻玉”。华泰这些年迅猛发展无非是抓住了几个关键点：早年控股联合证券，整合之后实现投行业务的大跃进;近年来抓住互联网大潮，经纪及财富管理业务搞得风生水起。而东吴证券能否找到适合自己的发展道路，并重拾升势，正显得日益紧迫。
