上市券商投行业务2017冰火重天:龙头圈地客户 小微踌躇转型

2018-04-03 09:11:44 来源: 北京日报

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券商投行在2017年的业绩也开始呈现出明显的趋势变化。在证监会多种政策的作用下,大投行集中度进一步提升,中小投行则面临更大生存压力。

机构年报看台

一位在中小型券商做保代的朋友发朋友圈,“老农家贫在山住,耕种山田三四亩”。

某互联网大佬秀了一把“挫败感”,或许“挫败”到了部分“投行民工”的心坎里。

“项目难接,活难做”这或许是过去的一年,中小投行部分从业者的切身体会。

年报季,本报统计数据显示,整个证券业头部效应凸显,大投行“田连阡陌”,小机构“艰难立锥”。

随着A股改革持续推进,仅从行业发展规律来看,市场日趋成熟,龙头机构的“护城河”更为牢固,这无疑是大趋势。

面对这种趋势,不同规模的券商将以何以应对,一系列的故事或许接踵而至。(李新江)

对于券商来说2017年并不是个大丰收年。

截至4月2日,逾20家上市券商发布了2017年年度报告。

其中投行业务成了业绩下降的重灾区。截至4月2日,上市券商投行总收入为213.74亿元,同比下降37.07%。在目前可统计的投行业务中,76.5%上市券商投行业绩出现下滑。下滑最大者为中原证券(6.280,0.00,0.00%),2017年投行业务下滑比例达到69.07%;表现较好的则为浙商证券(12.770,0.00,0.00%)和国金证券(8.770,0.00,0.00%),分别实现了7.41%和3.88%的增长幅度。

另据中国证券业协会统计,131家证券公司2017年实现营业收入3113.28亿元,与2016年的3279.94亿元相比下降了5.09%,净利润1130亿元,同比下降8.47%。

2017年投行业绩总体下滑

2017年的A股市场,对于投行来说,有危机但也有机遇。

受再融资新规、减持新规等严格监管影响,2017年再融资规模大幅萎缩,再融资发行数量和再融资金额分别同比下降31.52%和36.65%。

债券方面,在强力去杠杆、资金面趋紧背景下,公司债、企业债的发行规模也全面萎缩。公司债发行总额1.10万亿,同比减少60.26%。企业债发行规模3731亿元,同比减少37.04%。

聊以慰藉的是,IPO的快速审核与发行提速成为常态化。2017年,A股 IPO发行数量和募集金额分别达419 家和2,186.09亿元,分别同比大幅增长68.95%和33.82%。

尽管IPO融资扩容,但仍不足以抵消再融资、债券融资大幅萎缩带来的影响。总体上来看,券商投行在2017年经历了较为艰难的一年。根据Choice数据,在17家可统计的投行业务数据中,有13家出现了不同比例的下滑,占比达到了76.50%。

下滑幅度最大的是中原证券。2017年实现投行收入8098.66万元,同比下滑69.07%。其次为中国银河(10.410,0.00,0.00%)与东北证券(7.940,0.00,0.00%),下滑幅度分别为53.78%和45.11%。

中信证券(18.930,0.00,0.00%)、国泰君安(17.190,0.00,0.00%)、海通证券(11.620,0.00,0.00%)等龙头券商投行业务也出现了不同程度下滑。Choice数据显示,2017年,中信证券实现投行收入40.02亿元,同比下滑23.83%;国泰君安实现投行收入23.24亿元,同比下滑25.98%;海通证券下滑幅度为5.60%,

可圈可点的当数招商证券(17.520,0.00,0.00%)。在各大竞争对手投行收入纷纷下滑之时,招商证券逆势增长。2017年实现投行收入21.98亿元,同比实现增长0.69%。

中小券商队列中浙商证券、国金证券、国元证券(9.280,0.00,0.00%)表现出色。2017年投行收入纷纷同比实现正增长。浙商证券投行收入同比增长7.41%,国金证券同比增长3.88%。

从整体来看,2017年投行业绩表现呈现出明显特征。即中小券商在2017年投行收入减少规模较大,大投行抗风险能力较强,业绩下滑较为平缓。

大投行加大对优质客户争夺

数据显示,2017年,A股承销金额前十位证券公司的市场份额合计为64.40%。而在2016年这一数据是58.65%。这意味着前十家券商的市场集中度进一步提高。

尽管几家龙头券商在投行业绩上出现了同比下滑,但在行业上的优势地位依旧十分明显。中信证券投行收入在2017年同比出现下滑,但收入依旧高达44.02亿元,稳居行业冠军宝座。

广发证券(16.620,0.00,0.00%)则超过国泰君安,从此前的第三名上升至第二名。2017年,广发证券实现投行收入27.18亿元;国泰君安则跌落一名至第三名,2017年的投行收入为23.24亿元。招商证券、海通证券分列第四至第五位。

实际上,各大投行在竞争的发展策略上各有不同。例如中信证券的潜在客户主要是重点大客户。年报中披露,2017年中信证券加强对重点行业龙头企业的覆盖,重点把握大型国企客户新一轮国企改革业务机会;对新兴行业精耕细作,广泛布局代表新经济发展方向的企业客户,积极进行项目储备。

广发证券和招商证券的优势业务集中在中小客户上。但伴随着监管层对企业上市要求的提高,几乎所有的券商投行都对优质的中大型项目展开激烈争夺。

2017年,招商证券IPO承销金额排名同比上升4名。其直言,主要是部分优质中大型IPO项目落地提振融资规模。

从大券商的年报披露中可以看出,新兴战略产业以及最近大热的独角兽都会成为未来的开发重点。实际上,国家大力支持新经济产业以及独角兽背景下,券商投行也在加大布局。招商证券在年报中就表示,2018年要聚焦客户需求和产业转型升级,加大优质中大型企业客户、独角兽企业、高成长性企业的开发力度。

记者获悉,已经有不少券商投行在不断拜访独角兽企业。独角兽的到来给这些大投行带来机会。有非银分析师就表示,随着未来CDR的推出,龙头券商投行业务会有强势表现。

但谁会成为最大赢家值得期待。从目前拟IPO企业储备数量来看,中信证券仍稳居首位,招商证券则暂列第二。

根据中国证监会披露,截至3月29日,中信证券排队待审IPO企业有29家,招商证券有22家。广发证券和海通证券分别为17家和16家。相比之下,国泰君安项目储备数量较为落后,仅有9家。

小投行生存艰难倒逼转型

2017年,证监会在有关投行业务方面实行了一系列新举措。而这些都无一例外的加大了中小投行的生存难度。从去年10月份新一届大发审委上任以来,IPO通过率已经降至52.8%。一大批拟IPO项目被拒门外。

不过,在2017年仍有表现不错的中小投行。例如浙商证券、国金证券。2017年,浙商证券实现营业收入4.86亿元,同比增长7.41%。浙商证券投行收入已连续四年增长率 30%,且保持保荐项目(IPO)100%的过会率。

国金证券实现投行收入13.56亿元,同比增长3.88%。近两年在投行方面表现尤为突出。国金证券投行收入占营收比重较高。2017年,投行收入占比达到了30.88%。在所有上市券商中比较,占比居于前列。目前,国金证券排队待审IPO企业仍多达12家。

但国金证券的一个明显特征是,自新一届发审委上任以来,过会率大大降低。根据Choice数据,自去年10月份以来,国金证券未通过审核的项目数量达到5家,未通过率83.33%。

业内人士指出,中小券商较低的过会率会增加在后期拓展客户的难度,客户更倾向于过会率高的券商。

另一方面,近期对IPO过会新增的要求,净利连续三年在1亿元以上无疑又增加了中小投行难度。“优质项目大部分都会被大投行瓜分,中下投行做的一般都是中型项目,但其中很多项目都不能达到IPO新要求。让我们和大券商去争夺优质项目真的很难。”一家中小券商投行保代向记者表示。

责任编辑:ERM523